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信贷结构显示对实体经济融资支持增强

作者/整理:admin 来源:互联网 2019-04-14

结构有所改善,居民和企业贷款大增,非银机构存款和票据融资减少,信贷结构显示对实体经济融资支持增强。
 
一方面,3月信贷对实体经济支持力度加大。3月居民贷款新增8908亿元,其中居民短贷新增4294亿元,同比多增2262亿元;3月企业贷款新增10659亿元,其中企业短贷和企业中长贷分别新增3101亿元和6573亿元,均高于去年同期。值得关注是,3月表内票据新增978亿元,较2月少增717亿元,已经连续2个月增幅缩窄,应是与监管当局加强对票据贴现的监管,防止套利行为有关。企业贷款的结构性变化也印证了我们此前提到的流动性改善始于企业短贷和票据融资高增。同时,3月数据显示对非银机构贷款减少2714亿元,同比多减2506亿元,也侧面反映了对实体经济支持增强。
 
1-3月累计看,各类贷款均不同程度地超越季节性高增,反映信贷情况走好。1-3月居民贷款累计增加1.8万亿元,较近五年均值多增3022亿元;企业贷款累计新增4.5万亿元,较近五年均值多增1.2万亿元。虽然1-3月累计看,企业的表内票据融资仍大幅超越季节性,但与2月相比,居民和企业中长贷也不同程度有了超季节高增迹象。维持此前判断,企业短期融资企稳回升是企业贷款、乃至信用环境改善的重要信号。往后看,随着央行加大宏观逆周期调节力度,定向降准、定向降息等一系列政策组合拳的出台和实施,居民和企业中长贷有望随之企稳。
 
综上所述,我们认为3月信贷大幅增加意味着我国央行的逆周期调节取得了一定的成效,信用环境总体改善。1-3月累计数据超越季节性。结构上3月票据融资增量继续下降,居民和企业中长贷也有了不同程度的改善,印证了我们上个月的判断。随着货币政策“逆周期调节”的加码,预计后续信贷将继续围绕“票据不再高增-短贷企稳-中长贷企稳”的传导链条发酵,银行风险偏好的提升也可期待。
 
一季度新增社融超越季节性,社融增速大概率就此企稳,结构上喜忧并存
 
社融存量增速明显企稳,新口径社融存量增速创近7个月新高,且连续三个月高于2018年四季度。在2018年7月和9月央行两次调整社融口径之后,可比口径下,新老口径社融存量增速在2018年连续12个月下行。2019年以来社融企稳迹象明显(新口径社融存量增速1-3月为10.4%、10.1%、10.7%),此前我们分析2月存量增速较1月回落大概率源于季节性因素,当前看1-3月已经连续三个月明显高于2018年11-12月的个位数增速,表明社融存量由此企稳。