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新增贷款对实体经济支持加大

作者/整理:admin 来源:互联网 2019-04-14

结构看喜忧并存,喜大于忧,其中“喜”在3月投入实体经济的贷款有所增加,企业债券和地方政府专项债增幅较高;忧在表外融资仍未显著企稳,表内贷款仍担当绝对主力。
 
第一,新增贷款对实体经济支持加大,企业债券和地方政府专项债大幅放量。延续我们在此前点评报告中的分析逻辑,即新增信贷超出社融信贷的部分表征对金融机构的贷款。
 
3月数据显示新增信贷较社融信贷少2691亿元,指向信贷超越季节性的表现应是主要流入了实体经济。此外,3月新增企业债券融资3276亿元,较近五年均值多增3073亿元,意味着直接融资规模有所提高;新增地方政府专项债券2532亿元,同比多增1870亿元,与今年新增地方政府专项债额度提升至2.15万亿,且提前至上半年下放有关,预计将加大在“三农”建设、重大基础设施建设等领域的支出力度。
 
第二,新增表外融资由负转正但增幅低于季节性,持续性仍待观察。3月新增委托贷款-1070亿元(降幅扩大),新增信托贷款528亿元(由负转正),新增未贴现银行承兑汇票1366亿元(2月为-3103亿元,3月大幅提升),非标融资合计新增824亿元,同比多增3353亿元,但仍较近五年同期均值少增881亿元。从累计值来看,1-3月新增表外融资累计607亿元,较近五年均值少增5061亿元。因此,综合来看,表外融资的企稳尚需更多数据的印证。
 
综合看,社融存量增速大概率已经企稳,新增社融超季节性走高,指向我国信用环境的总体改善,社融底向经济底的传导可期。结构上企业债券、地方政府专项债增幅较大,表外融资企稳仍需等待。